🔑 Điểm nhấn chính
- Xuất khẩu duy trì tốt: Dù Mỹ áp thuế 20% lên hàng hóa Việt Nam hơn 1 tháng qua, xuất khẩu vẫn tăng 14,8% YoY. Tuy nhiên, tăng trưởng chủ yếu đến từ khối FDI (+27,3% YoY) và nhóm hàng điện tử, trong khi xuất khẩu khối nội địa giảm -15,7% YoYbao cao vi mo t9.
- Sản xuất công nghiệp ổn định: Chỉ số sản xuất chế biến chế tạo tháng 8 tăng 9,5% YoY. PMI giảm về 50,4 điểm – cho thấy sản xuất vẫn mở rộng nhưng dư địa tăng thêm không còn nhiều.
- Tiêu dùng cải thiện nhẹ: Doanh thu bán lẻ hàng hóa tăng 10,3% YoY, cao hơn mức 7,7% tháng trước; nhưng 8T2025 tổng tăng trưởng vẫn quanh 9,4% – tương đương nửa đầu năm.
- Đầu tư công & tín dụng tăng tốc: Lũy kế 8T2025 giải ngân đạt 434 nghìn tỷ (+49% YoY), Chính phủ đặt mục tiêu giải ngân thêm 97 nghìn tỷ trong tháng 9 để đạt 60% kế hoạch năm. Tín dụng toàn hệ thống tăng 19,9% YTD – vượt mục tiêu cả nămbao cao vi mo t9.
- Ổn định vĩ mô: CPI tháng 8 tăng nhẹ 0,05% MoM; lạm phát bình quân 8T2025 chỉ 3,3% (thấp hơn mục tiêu <4,5%). Tỷ giá USD/VND nhích lên 26.500 nhưng chưa gây áp lực lớn.
Sản xuất & thương mại quốc tế
Mặc dù nhu cầu toàn cầu chưa phục hồi mạnh, xuất khẩu Việt Nam vẫn bền bỉ, đặc biệt nhờ khối FDI – nhất là điện tử, hóa chất, cao su. Thặng dư thương mại 8T2025 đạt 14 tỷ USD, tăng 27% YoY, giúp cân bằng cán cân vĩ mô.
Chính sách tài khóa & tiền tệ
- Chính phủ duy trì chính sách tài khóa mở rộng nhưng thận trọng vay nợ: mới thực hiện 26% kế hoạch vay, phát hành TPCP chậm lại trong Q3.
- Dư địa tài khóa vẫn lớn: nợ công chỉ 34% GDP, thặng dư NSNN 8 tháng đạt 290 nghìn tỷ. Điều này mở ra khả năng tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng trong Q4/2025 và 2026.
Triển vọng Q3/2025
GDP Q3 dự kiến tăng 8,3–8,5%, nhờ sản xuất chế biến chế tạo và tiêu dùng cải thiện nhẹ. Động lực chính đến từ giải ngân đầu tư công, tín dụng tăng tốc và xuất khẩu FDI duy trì. Tuy nhiên, tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào khu vực FDI và nhóm ngành điện tử, cần theo dõi sự lan tỏa sang khu vực kinh tế trong nước để xu hướng bền vững hơn.
Quan điểm Investa
Bức tranh vĩ mô tháng 9 cho thấy nền kinh tế Việt Nam đang ở giai đoạn tăng trưởng tích cực nhưng thiếu đồng đều – phụ thuộc nhiều vào FDI. Với nền tảng vĩ mô ổn định, mặt bằng lãi suất thấp và chính sách hỗ trợ tăng trưởng, thị trường chứng khoán tiếp tục có cơ hội bứt phá trong Q4/2025.
Nhà đầu tư có thể ưu tiên các nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công, xuất khẩu FDI và tiêu dùng nội địa:
- VLXD & xây lắp: HBC, VCG, HHV.
- Xuất khẩu: FPT, DGC, VHC.
- Bán lẻ: MWG, PNJ.
Tải báo cáo đầy đủ TẠI ĐÂY
